外汇登记（37号文，VIE+返程投资）

根据国家外汇管理局37号文办理外汇登记的相关信息

1. 概述

37号文，全称是《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(汇发[2014]37号，简称“37号文”)，由中国外汇管理局于2014年7月14日发布。

此前，规管返程投资外汇登记的是2005年11月1日实施的《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(汇发[2005]75号，简称“75号文”)。37号文实施后，原来的75号文废止，返程投资外汇登记正式进入了“37号文”时代!

2. 什么情况下需要办理

在香港上市搭红筹架构时，境内居民个人在设立了境外控股公司后、设立WFOE之前，应向外管局申请办理境外投资外汇登记手续。

如果不办理登记，境内居民从特殊目的公司获得的利润和权益变现所得将难以调回境内使用，而且会造成WFOE与境外母公司之间的资金往来(利润、出资等)均不合法，从而可能会对公司境外上市造成障碍。

而境内机构境外直接投资(ODI)有专门手续，无需办理37号文项下外汇登记。在外汇管理渐趋严格的态势下，如果银行层层追及发现境内个人股东(甚至持股比例非常小)通过境外架构持股并且未办理37号文登记的，那么在境内实体公司是不能办理任何股权转让、增资等股权变动手续。

3. 在哪里办理

一般通过境内权益(内资公司)注册地的银行进行申报，且必须在WFOE设立(以营业执照颁发为标志)前办理。

实际操作中，以境内企业注册地银行为办理机构，如有多家境内企业且所在地不一致时，则可以在主要企业注册地银行集中办理。

4. 何时办理

境内居民个人办理37号文登记之前，可在境外先行设立特殊目的公司，但除支付公司注册费用外，不得发生其他出资(含境外出资)行为，否则按特殊目的公司外汇补登记处理，可能需要交纳罚款、出具说明函详细说明理由，由相关外汇局按照个案业务集体审议制度审核办理补登记。

由此可见，37号文登记需在“出资”之前完成。

该等“出资”不能以我们惯常所理解的出资概念来理解，在搭建红筹架构中，境内外架构的连接，即设立WFOE或境内运营实体变更为WFOE即视为出资完成。而且在实际操作中，有些银行要求在境内实体公司引入外商投资者由内资企业变更为中外合资企业之前，必须完成37号文登记。因此，究竟何时完成37号文登记，建议各企业与拟登记银行提前沟通确认。

5. 特殊目的公司（SPV）、VIE架构



37号文中提及的设立或间接控制“特殊目的公司”也是大多数境外上市企业的必经之路。由于境内企业直接在境外上市会遇到非常多的阻碍和限制，所以一般情况下境外上市的首要步骤就是通过设立特殊目的公司（SPV）搭建红筹架构。理解红筹架构的搭建过程，有助于让企业清晰37号文登记的具体时间点，以免造成后续的麻烦。

所谓红筹架构，其实就是国内公司将自己的股权、业务和资产注入或转移到一家境外实体公司，利用境外公司实现海外上市。而这里的境外公司就是我们所说的特殊目的公司（SPV）。

以红筹架构中最常见的VIE架构为例。VIE架构通常由境外上市主体、外商独资企业（WOFE）和境内经营实体三部分组成。

首先在境外部分，创始人会在英属维尔英群岛（BVI）注册公司，搭建第一层权益主体 -- BVI公司，并持有该公司100%的股份。接着会在开曼群岛设立第二层权益主体 -- 开曼公司，该公司也作为上市主体在境外上市。最后，作为境外架构的底层权益主体 -- 香港壳公司，用于后续享有税收优惠政策。

境内部分，香港壳公司作为股东在境内设立外商独资公司（WOFE），并由WOFE与境内运营实体公司签订一些列协议，从而达到利润转移而非股权控制的目的。这样一来通过一系列的控制协议，就能让境外上市主体可以控制国内经营实体公司。

值得注意的是，根据37号文规定，公司必须在对特殊目的公司出资前办理完37号文登记。也就是在搭建第一层境外权益主体时，即上文提到的的BVI公司。公司必须在转移或注入股权或其他资产前去银行完成37号文的登记，一般需要花费2-4周的时间，但具体情况还是以当地银行为准。

6. 办理登记流程

步骤1: 创始人设立SPV即架构的搭建(至香港公司)

步骤2: 办理37号文初始登记;

步骤3: 新设或收购境内企业;

步骤4: 签署VIE相关全部协议;

步骤5: 境外投资人注入资本;

步骤6: 如果BVI股东发生变化，须变更37号文登记。

根据我们的实际操作经验，在美国或香港上市前如果有部分股东因故未办理37号文登记，只要不是控股股东，经过适当披露往往不会对上市造成实质不利影响。但是后期做补登记，否则资金无法派回中国境内。

7. 办理登记所需文件

一般来说，办理37号文需要的文件如下(不同地区略有差异，请以当地主管机关要求为准)：

1) 合法持有境内权益公司资产的证明文件
2) 创始人股东在特殊目的公司有实际控制权的证明文件(股东名册、认缴人名册等)
3) 境内权益公司的调档章程
4) 境内权益公司营业执照副本复印件
5) 与境外投资方签署的投融资协议
6) 创始人股东的身份证复印件
7) 外汇登记表
8) 境内居民个人境外投资外汇登记申请书
9) 承诺函
10) 股东会决议
11) 委托书
12) 其他可能要求的补充材料

8. 其它

1) 提示

首次登记后，若境外特殊目的公司出现任何重大变更需及时办理37号文变更登记手续。

境内居民个人只为直接设立或控制的(第一层)特殊目的公司办理登记，特殊目的公司持有的开曼公司股权发生变化(即第二层变化)则无需变更登记。

正因如此，搭建红筹架构时每位创始人都会单独设立一家海外持股公司，以避免当其他创始人的持股发生变化时，都需要办理变更登记的繁琐程序。

2) 问答一：境外信托的受益人是否需要做37号文登记?

37号文中“控制”，是指境内居民通过收购、信托、代持、投票权、回购、可转换债券等方式取得特殊目的公司的经营权、收益权或者决策权。

虽然从法规的字面意义上理解，通过信托取得特殊目的公司的经营权、收益权或者决策权仍属于应当办理37号文登记的情形，但实践中以信托结构办理37号文登记可能会存在一定障碍，需要与当地外管部门进行沟通。

3) 问答二：员工股权或期权激励计划如何办理外汇登记?

37号文规定，员工获得非上市特殊目的公司股权或期权激励的，相关境内居民个人可以在行权前申请办理37号文登记。但在实践操作中，因为员工持股比较复杂，不确定性比较大，因此外管局对于员工持股的外汇登记比较谨慎。

变通的做法是：如果员工人数不多的，则由大股东代员工持股;或者由员工先在境内实体公司持股，再作为创始人身份随同大股东一并办理37号文登记。但在第二种方案下，有些银行要求创始人必须在境内实体公司持股一年以上才可办理37号文登记，否则不予办理。因此还需提前与拟登记银行提前沟通。

至于期权计划的外汇登记，银行均不予办理。

37号文登记的火热一直都在，但由于登记的复杂性和审批的不确定性，往往导致很多客户办理不下来，或者没能够及时登记而需要补登记。对此，我们建议，在VIE架构搭建时便须有全面的架构筹划意识，雇佣可靠的专业顾问至关重要。

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